آرامش نسبی بورس تهران پس از جهش مهرماه

به گزارش پایگاه خبری سرمایه و بورس، بورس تهران که در مهرماه یکی از پرهیجان‌ترین دوره‌های معاملاتی سال را پشت سر گذاشته بود، در آبان ماه وارد فاز آرام‌تری شد. کاهش شتاب ورود نقدینگی، افت میل خرید و تقویت فضای احتیاط باعث شد روند رشد قیمت‌ها از سرعت قبلی فاصله بگیرد و شاخص‌ها وارد مرحله استراحت و ارزیابی دوباره شوند. بازدهی ۲۱ درصدی شاخص کل در مهرماه در آبان ماه جای خود را به رشد محدود ۲.۸۸ درصدی داد و شاخص هموزن نیز با بازدهی حدود ۲.۷ درصد مسیری مشابه را طی کرد. این در حالی است که دلار و طلا عملکرد پررنگ‌تری نسبت به بازار سهام داشتند و رشد بیشتری را ثبت کردند.

چرخش انتظارات و تغییر جریان نقدینگی

در آبان ماه مجموعه‌ای از ریسک‌های سیاسی، اقتصادی و ابهامات بنیادی مانع تداوم روند پرقدرت مهرماه شد. خروج بیش از ۵ همت نقدینگی از بازار و نوسان ارزش معاملات در محدوده ۱۰ همت نشان می‌دهد تقاضا بیش از پیش در انتظار سیگنال‌های تازه است. در همین حال، شاخص کل فرابورس با بازدهی بیش از ۵ درصد عملکرد بهتری داشت که نشان‌دهنده تمایل جریان نقدینگی به سمت نمادهای کوچک و متوسط است.
این جابه‌جایی از آنجا نشات می‌گیرد که در موج صعودی هشتم شهریور تا اوایل آبان، بیشتر رشد در نمادهای بزرگ اتفاق افتاد و اکنون بازار در حال هضم سودهای شناسایی شده در این گروه‌هاست. رسیدن شاخص کل به مقاومت‌های تاریخی نیز به طور طبیعی عرضه را افزایش داد و بخشی از معامله‌گران با رسیدن قیمت‌ها به قله‌های قبلی اقدام به ذخیره سود کردند.

کاهش سرعت رشد پس از جهش تاریخی

صعود پرشتاب شاخص کل از سطح دو میلیون و 395 هزار واحد در هشتم شهریور تا ثبت رکورد سه میلیون و 265 هزار واحد در 12 آبان، یکی از سریع‌ترین موج‌های صعودی سال بود. اما با توجه به اینکه این رشد در راستای جبران جاماندگی بورس از بازارهای موازی و انتظارات تورمی شکل گرفته بود، از ابتدای آبان نشانه‌های افت سرعت در معاملات دیده شد. برخی تحلیلگران حتی احتمال فرسایشی شدن روند معاملات را مطرح کرده‌اند. انتشار اخبار مثبت نیز دیگر توان سابق برای ایجاد موج تقاضا را ندارد و بازار در فاز ذخیره سود و بازآرایی نیروها قرار گرفته است؛ فازی که معمولا پیش‌درآمدی بر تغییر ریتم معاملات محسوب می‌شود.

ارزیابی عملکرد بازارها در آبان ماه

مقایسه بازدهی بازارها در آبان ماه نشان می‌دهد بیشتر دارایی‌ها رشد قابل توجهی را تجربه نکرده‌اند. دلار آزاد حدود 5.50 درصد افزایش یافت و ربع سکه، سکه طرح جدید و طلای ۱۸ عیار رشد بین 4.45 تا 4.88 درصدی داشتند. بورس تهران اما تنها 2.88 درصد رشد کرد و در رتبه پنجم بازدهی قرار گرفت. کمترین بازدهی نیز متعلق به صندوق‌های درآمد ثابت و سپرده‌های بانکی بود. کارشناسان معتقدند تغییر جهت انتظارات تورمی مهم‌ترین عامل فراز و فرود بازارها در این دوره بوده است و همچنان ارز و طلا برای جامعه سرمایه‌گذاری جذابیت بالایی دارند، هرچند در فضای ثبات نسبی سیاسی ممکن است بازدهی کوتاه‌مدت محدودی داشته باشند.

ادامه احتیاط در معاملات بورس

در هفته پایانی آبان، شاخص کل پس از دو هفته منفی دوباره وارد محدوده مثبت شد اما نشانه‌هایی از چالش‌های احتمالی در آذرماه دیده می‌شود. به گفته کارشناسان، بورس پس از رسیدن شاخص به سقف تاریخی سه میلیون و 260 هزار واحد، توان عبور از این مقاومت مهم را نداشت و افزایش عرضه‌ها موجب اصلاح قیمت‌ها شد. در این دوره خروج قابل توجه نقدینگی حقیقی مشاهده شد و عواملی مانند افزایش کارمزد صندوق‌های سرمایه‌گذاری و توقف کاهش فاصله نرخ ارز بازار مبادله‌ای و آزاد به تقویت فضای احتیاط کمک کرد.
در پایان ماه نیز سررسید آپشن نماد اهرم و افزایش حباب منفی در صندوق‌های اهرمی به دغدغه‌های فعالان بازار افزود. این شرایط سوالاتی را درباره چگونگی عملکرد مدیران صندوق‌ها و نقش نهاد ناظر در بهبود کارآیی این ابزارها ایجاد کرده است.