زلزله نقدینگی در بورس؛ بازگشت ۱۲ هزار میلیارد تومان پول حقیقی

به گزارش پایگاه خبری سرمایه و بورس، بازار سرمایه ایران در آغازین روزهای زمستان ۱۴۰۴، شاهد یکی از دراماتیک‌ترین جابه‌جایی‌های نقدینگی در سال‌های اخیر بود. پس از ماه‌ها قهر سرمایه‌گذاران، جریان پول حقیقی با قدرتی بی‌سابقه به بورس بازگشت و شاخص کل را برای نخستین بار از مرز تاریخی ۴ میلیون واحد عبور داد. آمارهای رسمی نشان می‌دهند که در یک ماه اخیر، خالص ورود نقدینگی حقیقی به نزدیک ۱۲ هزار میلیارد تومان رسیده است؛ رقمی که حاصل ورود ۲۵ هزار میلیارد تومان سرمایه تازه در مقابل خروج ۱۲.۸ هزار میلیارد تومانی است. این نسبت دو برابری ورود به خروج، سیگنالی شفاف از احیای اعتماد به دارایی‌های بورسی صادر کرد.

فتح قله ۴ میلیونی و تله نوسان در دی‌ماه

بررسی جزئیات معاملات ۲۸ روز اخیر نشان می‌دهد که بازار در ۷۰ درصد روزها میزبان پول جدید بوده است. آذرماه با خالص ورود ۱۰.۴ همتی، بسترساز صعود شاخص شد و در اوج این روند، روز ۲۹ آذر با ورود ۳ هزار میلیارد تومان، رکوردشکنی کرد. این موج مثبت در هفته اول دی‌ماه نیز ادامه یافت و در هفتمین روز ماه، ورود ۳ هزار و ۱۵۰ میلیارد تومانی ثبت شد. با این حال، تلاطم‌های سیاسی و ریسک‌های کلان اقتصادی در روزهای ۸ و ۹ دی، ورق را برگرداند و خروج سنگین بیش از ۹ هزار میلیارد تومان پول حقیقی در دو روز، پایه رشد پایدار را لرزان کرد؛ اتفاقی که منجر به افت ۳۷ هزار واحدی شاخص کل در هشتم دی شد.

معمای بازگشت حقیقی‌ها؛ بورس در دو راهی سود و ریسک

تحلیلگران معتقدند جذابیت بورس در مقایسه با بازار مسکن راکد و نرخ واقعی منفی سپرده‌های بانکی، اصلی‌ترین محرک ورود سرمایه در این مقطع بوده است. اصلاح قیمت‌ها در سال‌های گذشته و رسیدن نسبت P/E بازار به زیر میانگین تاریخی، بسیاری از نمادها را در سطوح ارزنده قرار داده بود. علاوه بر این، تقویت ابزارهای نوین نظیر صندوق‌های اهرمی و اوراق اختیار، در کنار برنامه‌های دولت برای واگذاری دارایی‌ها، چشم‌انداز مثبتی برای عرضه و تقاضا ایجاد کرده بود؛ اما خروج‌های ناگهانی پایان هفته اول دی ثابت کرد که این اعتماد همچنان در برابر اخبار منفی و بی‌ثباتی‌های اقتصادی شکننده است.

چشم‌انداز شاخص؛ جبران عقب‌ماندگی یا اصلاح فرسایشی؟

در خصوص آینده بازار، نظرات کارشناسان میان «خوش‌بینی ساختاری» و «هشدار احتیاطی» تقسیم شده است. گروهی بر این باورند که بورس در حال جبران عقب‌ماندگی تاریخی خود از تورم و رشد نرخ دلار است و اگر حجم معاملات در سطوح بالا حفظ شود، صعود شاخص تداوم خواهد یافت. در مقابل، تحلیلگران هشدار می‌دهند که پایداری این رشد به ثبات در سیاستگذاری‌های بودجه‌ای و ارزی وابسته است. اگر سیاستگذاران بتوانند از نوسانات شدید ارزی جلوگیری کرده و مانع از تشدید ریسک‌های خارجی شوند، بورس تهران می‌تواند زمستان ۱۴۰۴ را به برهه‌ای تاریخی برای تثبیت جایگاه خود در تامین مالی تولید تبدیل کند.