صندوق‌های اهرمی، عامل جدید بی‌ثباتی در بورس تهران؟
به گزارش پایگاه خبری سرمایه و بورس، بازار سهام تهران در هفته‌های اخیر با وجود رشد شاخص‌های اصلی و عبور از مقاومت‌های کلیدی، همچنان با چالش‌های مهمی مواجه است. بازدهی مثبت شاخص کل بورس، رشد بیش از ۶ درصدی در یک هفته و بازپس‌گیری کانال ۲.۸ میلیون واحدی، در ظاهر نشان‌دهنده بهبود شرایط بازار است، اما خروج مستمر سرمایه حقیقی، تردید در پایداری حمایت‌ها، و نگرانی نسبت به ریسک‌های سیاسی و اقتصادی باعث شده تا اعتماد سرمایه‌گذاران خرد همچنان آسیب‌پذیر باقی بماند.
تداوم رشد شاخص، اما بدون پشتیبانی پول حقیقی
در حالی که شاخص کل بورس در معاملات اخیر با رشد قابل توجهی مواجه بوده و حتی از مقاومت مهم ۲.۸ میلیون واحدی عبور کرده است، بررسی جریان نقدینگی نشان می‌دهد که بخش زیادی از این رشد بدون مشارکت موثر سهامداران حقیقی رخ داده است. در هفته گذشته تنها یک روز جریان ورود پول حقیقی مثبت بود که آن هم رقمی زیر ۱۰۰ میلیارد تومان داشت. اما در معاملات روز گذشته بار دیگر شاهد خروج بیش از ۵۰۰ میلیارد تومان پول حقیقی از بازار بودیم؛ موضوعی که زنگ خطر برای پایداری روند صعودی را به صدا درآورده است.
بی‌اعتمادی به تداوم حمایت‌ها؛ عامل اصلی تردید فعالان بازار
کارشناسان بازار سرمایه معتقدند تداوم سیاست‌های حمایتی از نمادهای شاخص‌ساز، اگرچه در کوتاه‌مدت باعث جلوگیری از ریزش شاخص شده، اما در بلندمدت نتوانسته است اعتماد سرمایه‌گذاران خرد را بازیابی کند. به گفته حجت سرهنگی، تحلیلگر بازار سرمایه، بیشتر حمایت‌ها در سطح روانی بوده و سرمایه‌گذاران نگران آن هستند که با توقف این حمایت‌ها، بازار دوباره دچار افت شود. از سوی دیگر، سیاست‌های مداخله‌گرایانه در سودآوری شرکت‌ها نیز عامل دیگری است که مانع شکل‌گیری چشم‌انداز مثبت در ذهن سرمایه‌گذاران شده است.
چرا حذف دامنه نوسان، به سود بازار سرمایه است؟
بورس سبز شد/ آغاز موج جدید صعود در بازار سهام؟
فشار صندوق‌های اهرمی و ریسک ساختاری در بازار
در کنار خروج نقدینگی حقیقی، عملکرد ضعیف برخی صندوق‌های اهرمی که در ماه‌های اخیر با افزایش دامنه نوسان و نقدشوندگی بالا مواجه بودند، فشار مضاعفی را به بازار تحمیل کرده است. ابطال واحدهای ممتاز این صندوق‌ها باعث افزایش ناگهانی عرضه در بازار شده و خود به یکی از عوامل بی‌ثباتی در معاملات تبدیل شده است. اگر سیاست‌های مرتبط با این ابزارهای مالی اصلاح نشود، می‌تواند بحران جدیدی را در بورس تهران رقم بزند.
بازار ارزنده اما همچنان بی‌اعتماد
از منظر بنیادی، بازار سرمایه ایران در وضعیت ارزنده‌ای قرار دارد. نسبت قیمت به درآمد بازار (P/E) در حدود ۶ واحد و ارزش دلاری بورس در محدوده ۱۱۰ میلیارد دلار قرار دارد که از نظر تاریخی سطح جذابی محسوب می‌شود. با این حال، بی‌ثباتی فضای سیاسی، ریسک‌های غیراقتصادی و نبود چشم‌انداز روشن از سیاست‌گذاری اقتصادی، مانع اصلی بازگشت سرمایه‌گذاران حقیقی به بازار است. فعالان بازار انتظار دارند با بهبود تدریجی شاخص هم‌وزن و ورود پول به نمادهای کوچک‌تر، اعتماد به بازار به‌تدریج احیا شود.
آینده بورس؛ امید به بهبود مشروط به ثبات سیاسی و اقتصادی
در مجموع، اگر فضای سیاسی کشور به سمت ثبات حرکت کند و سیاست‌گذاران از مداخلات غیرحرفه‌ای در بازار فاصله بگیرند، بورس تهران می‌تواند بار دیگر به پناهگاهی برای سرمایه‌های خرد تبدیل شود. بهبود حاشیه سود شرکت‌ها در فصل بهار، کاهش فاصله دلار آزاد و توافقی و عملکرد مثبت نمادهای بنیادی، از عواملی هستند که در صورت تداوم، زمینه را برای رشد پایدار بازار سرمایه فراهم خواهند کرد. با این حال، احیای اعتماد از دست‌رفته، فرآیندی زمان‌بر خواهد بود و نیاز به ثبات تصمیم‌گیری و شفافیت سیاست‌ها دارد.
