چشم‌انداز بورس ۱۴۰۴؛ ادامه سقوط یا بازگشت به تعادل؟
به گزارش پایگاه خبری سرمایه و بورس، تحولات اخیر شاخص کل بورس تهران، فعالان بازار سرمایه را با سردرگمی قابل‌توجهی مواجه ساخته است؛ به‌گونه‌ای که تشخیص مسیر واقعی حرکت بازار دشوار شده است. تحلیلگران تکنیکال با اشاره به وجود حمایت‌های مهم، احتمال بازگشت شاخص را بیش از گذشته ارزیابی می‌کنند، اما در سوی مقابل، ارزیابی‌های بنیادی تصویر متفاوتی ارائه می‌دهند. در حال حاضر، بازار سرمایه تحت‌تأثیر مستقیم تحولات سیاسی قرار دارد و در صورت کاهش ریسک‌های سیاسی، می‌توان انتظار بازگشت تدریجی به شرایط متعادل را داشت.
جایگاه بنیادی و سناریوهای پیش‌رو
از منظر فاندامنتال، نسبت قیمت به سود (P/E) آینده‌نگر بازار – که حاصل تقسیم ارزش جاری بورس بر سود خالص سال جاری است – در شرایط معمول باید بین ۶ تا ۸ واحد باشد. با توجه به حساسیت بالای سود شرکت‌ها نسبت به نرخ ارز، تغییرات قیمت دلار می‌تواند مسیر متفاوتی را برای شاخص کل ترسیم کند و به‌عنوان «نقشه راه» بورس ۱۴۰۴ عمل نماید.
روند محافظه‌کارانه متغیرهای کلان
با گذشت پنج ماه از سال جاری، نرخ دلار توافقی همچنان در محدوده مقاومتی ۷۰ هزار تومان قرار دارد. برآوردهای تحلیلی نشان می‌دهد که تا پایان سال امکان رشد این نرخ تا ۷۷ هزار تومان وجود دارد. با فرض اختلاف ۲۳ درصدی بین نرخ رسمی و غیررسمی، انتظار می‌رود میانگین نرخ دلار در سال ۱۴۰۴ حدود ۷۰ هزار تومان باشد.
همچنین با عبور نرخ تورم نقطه‌به‌نقطه از ۴۰ درصد، میانگین تورم سال جاری حدود ۴۱ درصد برآورد می‌شود. نرخ سود اوراق اسلامی نیز به دلیل شرایط سیاسی و اقتصادی بعید است کمتر از ۳۵ درصد تثبیت شود؛ هرچند کاهش مقطعی این نرخ می‌تواند به رشد بازار کمک کند.
رشد نقدینگی نیز به کانال ۳۰ درصد بازگشته و نسبت پول به شبه‌پول در پایان سال گذشته به ۳۵ درصد افزایش یافته است که نشان‌دهنده سیالیت بیشتر نقدینگی در اقتصاد است.
چشم‌انداز قیمت‌های جهانی
بازارهای جهانی در حال حاضر محرک قوی برای بورس تهران محسوب نمی‌شوند. قیمت نفت احتمالاً در محدوده ۷۰ دلار یا پایین‌تر تثبیت می‌شود که به کاهش حاشیه سود پالایشی‌ها منجر خواهد شد. شمش فولاد در حدود ۴۳۵ دلار و اوره نزدیک به ۳۵۰ دلار در هر تن برآورد می‌شود. قیمت متانول نیز حوالی ۲۸۵ دلار است. با رشد ۴۰ درصدی قیمت جهانی گاز و در نظر گرفتن فرمول فعلی قیمت‌گذاری خوراک پتروشیمی‌ها، نرخ ریالی خوراک گاز به حدود ۱۱,۲۰۰ تومان رسیده که نسبت به سال‌های گذشته جهش قابل‌توجهی دارد.
اطلاعیه‌های مهم کدال در روز یکشنبه 19 مرداد ۱۴۰۴
رییس سازمان بورس تغییر می‌کند؟
شرط بازگشت به تعادل
افزایش ریسک‌ها طی سه ماه اخیر، باعث افت غیرمنطقی قیمت‌ها در بورس شده است. ارزش دلاری بسیاری از شرکت‌ها به سطوحی کاهش یافته که مشابه شرایط رکودی سال ۱۳۹۴ است. در صورت کاهش این ریسک‌ها، شاخص کل برای رسیدن به تعادل بلندمدت نیاز به رشد بیش از ۲۰ درصدی خواهد داشت؛ رشدی که در برخی نمادهای بنیادی و صندوق‌های پرریسک می‌تواند چندین برابر باشد.
سناریوهای شاخص کل بر اساس نرخ دلار
با فرض تحقق نسبت P/E بین ۶ تا ۸ واحد، دالان تعادلی شاخص کل در سه سناریوی ارزی به شرح زیر برآورد می‌شود:
تحقق سناریوی سوم (دلار ۸۰ هزار تومانی) نیازمند عبور نرخ آزاد ارز از ۸۸ هزار تومان و کاهش جدی ریسک‌های سیاسی و نظامی است؛ شرایطی که احتمال وقوع آن در حال حاضر پایین ارزیابی می‌شود.
